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标题: 上海自贸新扩区将推51条金改新措施 [打印本页]

作者: xmxm76 时间: 2015-3-18 14:44
标题: 上海自贸新扩区将推51条金改新措施
　　据报道，12月26日，第十二届全国常委会第十二次会议审议了中国(广东)贸易试验区、中国(天津)贸易试验区、中国(福建)贸易试验区以及中国(上海)贸易试验区扩展区域相关法律实施调整的草案。
　　据《经济日报》报道，上海自贸区总面积将从28.78平方公里大幅扩展至120.72平方公里。其中，金桥开发区定位为高端装备制造业，陆家嘴(600663，股吧)金融片区定位为金融业，张江高科(600895，股吧)技片区则聚焦于高新技术企业。这意味着上海自贸区不仅迎来空间范围上的拓展，原有区域内产业结构仍显单一的缺陷也将得以弥补。
　　12月26日，商务部部长高虎城在第十二届全国常员会第十二次会议上作《关于授权国务院在中国(广东)贸易试验区、中国(天津)贸易试验区、中国(福建)贸易试验区以及中国(上海)贸易试验区扩展区域暂时调整有关法律的行政审批的决定(草案)》的说明。
　　高虎城说，扩展中国(上海)贸易试验区区域范围，可以在较大空间范围内更好地测试外商投资管理、服务业、事中事后监管等创新措施的效果，对管理制度进行更为充分的试验，并充分发挥浦东新区创新基础好、度高的优势。
　　范围拓展后的上海自贸区将包括金桥开发区、陆家嘴(600663，股吧)金融片区和张江高科(600895，股吧)技片区，据报道，面积也将从28.78平方公里拓展至120.72平方公里。
　　2013年8月国务院正式批准设立上海自贸区时，其范围仅涵盖外高桥(600648，股吧)保税区、外高桥(600648，股吧)保税物流园区、洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等4个海关特殊监管区域。但需要指出的是，尽管此前上海自贸区管委会已搬迁至临港港城大厦办公，但此次自贸区扩围中，并未将临港地区纳入。
　　12月28日，“上海自贸区股权投资基金”在陆家嘴(600663，股吧)[2.62%]金融城发起设立，这是全国第一支专注投资自贸试验区的基金，主要投资领域为中国(上海)贸易试验区内的商用物业和企业股权。
　　该基金将注册在自贸试验区内，规模为50亿元人民币，首期10亿元人民币，存续周期5-7年。这也是中国(上海)贸易试验区即将扩区的消息公布后，首个由扩展区域发起的自贸区项目。
　　“基金的设立将出巨大红利，今后对总部经济、平台经济和新兴经济都有重大推动作用。”浦东新区副区长简大年在设立仪式上说。
　　日前，国务院决定设立中国(广东)贸易试验区、中国(天津)贸易试验区、中国(福建)贸易试验区，并扩展中国(上海)贸易试验区区域范围，将陆家嘴(600663，股吧)金融片区、金桥开发区片区和张江高科(600895，股吧)[8.53%]技片区纳入其中。
　　简大年说，今后浦东将存在三种状态，28.78平方公里的自贸区老区，新扩的近100平方公里的自贸区新区，还有近1100平方公里的自贸辐射区。
　　其中，新扩区的部分今后都将纳入自贸试验区版图。原来的28.78平方公里是特殊监管区，即保税区，而新展区则特殊监管区。在保税政策、保税业务和保税企业的设立、运作方面，新区和老区会有一部分差异，但是总的来说，在投资管理上，在贸易监管的共性上，在监管的全过程上，以及在金融创新上等方面都具有共性。
　　“这次扩区是对自贸区制度红利的进一步，职能转变试验的监管空间也将进一步扩大，意义很大。”简大年说，金融创新方面，陆家嘴(600663，股吧)本来就有很好的基础，一旦将自贸区制度推广到陆家嘴(600663，股吧)，将出巨大活力；对于张江来说，自贸区的发展政策和张江的科技创新中心能很好的结合；对于金桥来说，自贸区服务业扩大和金桥生产型服务业也能有机结合，也存在很多探索空间。
　　再推51条自贸区金改措施
　　随着粤闽津三地自贸区的出炉，2015年中国自贸区建设将竞争模式。对上海来说，2015年上海自贸区的头等大事就是辐射浦东。
　　“浦东现在在做两套方案，一个是自贸区扩区工作方案，另一个自贸区辐射工作方案。”简大年表示，金融创新既是上海国际金融中心建设的重中之重，也是自贸区辐射浦东、扩区浦东度重中之重。据其透露，接下来相关部门将拿出新的51条措施，来推动自贸区金融创新。
　　在此背景下成立的“上海自贸区股权投资基金”，在业内人士看来将进一步加强上海国际金融中心建设与自贸试验区建设的联动，推进金融资源与自贸试验区实体经济的联动。
　　据介绍，上海自贸区股权投资基金由上海陆家嘴(600663，股吧)金融发展有限公司、上海外高桥(600648，股吧)[-0.09%](集团)有限公司、中国信达资产管理股份有限公司、中国东方资产管理公司共同发起设立。基金的资金来源还包括民营企业集团、大型外资资产管理公司等，国有资本只占约1/3。“这部分资本扮演了引导基金的角色，撬动更多社会资本，形成多元化的资金架构，参与到自贸区的建设中来，形成建设自贸区的合力。”“上海自贸区股权投资基金”负责人说。
　　上海自贸区股权投资基金主要围绕自贸试验区的全局发展及功能培育，服务于制度创新及服务业，重点投资自贸试验区的现代物流仓储、新型商务办公、保税展示交易中心等内外联动的不动产项目，以及跨境电子商务、进口商品直销中心、文化艺术品交易等功能性平台经济项目。
　　长江投资(600119，股吧)[-1.24%](600119)：工程结算改善业绩物流业务微下滑
　　营业收入同比增长强劲，工程结算是增长主心骨：上海陆上货运交易中心有限公司交易、供应链采购业务的增加使得营业收入同比增加22.36%。报告期按完工进度确认了拱极东BT项目、BT项目营业收入2.37亿、0.25亿，导致工程结算出现了同比较大的营收增幅。
　　工程结算毛利率环比下跌，工业物流业有改善：2012年表现突出的工程结算毛利率出现了回落，从12年下半年的18.36%下降到9.29%。物流业和工业的毛利率同比都小幅下降，但是相比12年下半年的低位都有了较大的改善。
　　三费同比下降，补助和纳税放缓助力业绩较大改善：报告期销售费用发生额为1,608万元，同比下降5.92%；管理费用发生额为5,780万元，同比下降1.37%；财务费用发生额为-221万元，低于去年的-114万元。上海长望气象科技收到2010、2011年度军品销售缴纳的返还款，子公司也受到各类补助600余万。
　　信息物流梦想尚在构筑阶段，还靠传统产业支撑业绩，维持谨慎推荐：今年陆交中心持续在平台门户网站56136在服务物流供需双方企业的基础上，为中小微企业服务的56云平台正式上线运营。虽然有客户增长，但是这是从0开始的业绩，低基数效应尚未过去，持续高增长才是关注重点。目前公司中报所体现的工程为主的利润结构，还是显示物流业务还在梦想构筑阶段。我们认为，多元化将为公司的业务增加更多的看点，但是持续服务和盈利能力目前绝对得不到验证，维持谨慎推荐的评级，预计2013-2015年公司EPS为0.125，0.138和0.146元，对应的PE为60，54和51倍。长江证券(000783，股吧)[2.33%]
　　安科瑞[-1.45%](300286)：如期高增长重申买入评级
　　中报高增长符合研报预期。公司2013年上半年实现营业收入为9127万，同比增长20%，归属于上市公司股东的净利润为2840万，同比增长47%，对应EPS0.41元，符合研报预期。
　　电力和安全产品高增长，印证了研报对行业驱动力的判断。研报在前期深度报告中指出，市场将公司定位于智能电表公司存在偏差，因为用户端智慧用电仪表的驱动力是智能建筑和节能服务。公司上半年电力监测和安全产品分别同比增长37%和98%，明显区别于传统电网体系内的普通智能电表公司，意味着下游两大驱动力仍处于高景气期。
　　毛利率保持稳定。投资者一直担心公司的高毛利率是否会下降，上半年综合毛利率上升0.9个百分点，且三大核心产品毛利率均存在不同程度的上升，一定程度上可消除投资者的担忧。研报重申前期深度报告中对高毛利率能维持的观点：(1)下游客户分散，第一大客户占比也仅为7%，议价能力差；(2)产品非标、且技术更新快，可依靠不断的新品升级保持毛利率；(3)智慧用电产品金额占智能建筑(或节能服务)项目比重不到2%，客户价格不。
　　大客户战略起效，现金流情况仍较良性。公司上半年前五大客户收入占比26.1%，继续呈稳步上升态势，例如众业达[-0.74%]向公司的采购额同比增长88%，充分说明了12年经过组织架构优化后的大客户战略日益见效。同时，在自身现金流较充裕的情况下，公司在年中主动放松账期政策，虽使应收账款有较大增长，但绝对额仅1162万，更多是公司主动管理的结果。同时，公司经营性活动现金流量净额同比增长59%，现金流情况仍处于良性范围。
　　维持买入评级。研报维持盈利预测不变，预计公司未来三年EPS为0.89/1.14/1.45元，现价对应13-15年PE分别为23/18/14。公司充分受益于智慧城市建设中的智能建筑与工业节能两大驱动力，具有长期的持续成长空间，维持买入评级。申银万国[-4.22%]
　　安诺其[-0.31%](300067)：染料细分龙头，厚积薄发，再入增长轨道
　　在国际染料产业继续转移以及国内环保趋于严格的背景下，安诺其作为细分领域龙头有望持续受益，市场份额有望扩大；
　　经过过去两到三年的厚积，公司进入薄发阶段。厚积体现在产能扩张、内部管理提升、研发持续投入、营销模式再造、持续的外延式并购等方面。
　　业绩稳健增长，持续的并购将对公司基本面带来脉冲式提升。
　　安诺其是高端染料的(产品+服务)综合供应商
　　公司的产品开发以市场需求为导向，业务模式不同于传统的染料生产厂商。公司是(产品+服务)综合供应商，具有独特的技术型销售团队。高端定位和业务模式使得公司综合毛利率比同行高5%-15%。
　　技术领先，造就高端染料龙头地位
　　项目陆续投产，基本面面临拐点外延式扩军助剂市场
　　行业供需改善，常规和高端染料各领
　　环保趋严，供给增速受限，加之下游初露回暖迹象，利好龙头和技术型企业。行业集中度进一步提高，浙江龙盛(600352，股吧)[0.55%]和闰土股份[-0.27%]专利纠纷和解，行业竞争秩序进一步优化。常规和高端染料市场并存，各自依循其供需和竞争格局发展，不构成直接竞争。受益于产业升级，高端染料需求增长可期。
　　盈利预测与投资
　　研报测算公司2013-2015年EPS分别为0.23元、0.32元和0.44元。
　　公司是国内高端染料的龙头企业，今年开始进入新的成长期，未来新增产能带来的业绩成长确定性较强。首次覆盖，暂无评级。广发证券(000776，股吧)[2.14%]
　　上海新阳[-1.80%](300236)：收购考普乐增加协同效应，向新的领域发展
　　公司主要经营封装领域所需化学品，晶圆镀铜领域化学品
　　公司主导产品为半导体封装领域所需的引线脚表面处理电子化学品及其配套设备，收入占比90%以上；同时，依托电子电镀和电子清洗核心技术，公司积极研发半导体制造领域所需的晶圆镀铜、清洗电子化学品及配套的晶圆湿制程设备。封装领域化学品主要看点是进口替代市场国内份额10%左右，竞争主要为国外企业。公司与国外企业相比有成本优势以及反应速度较快，公司客户主要是内资企业，外资企业主要由日本石原和罗门哈斯等供应。未来公司在引线脚表面处理领域的增长，一是半导体行业自身的增长，过去几年复合增速在6%左右；二是公司进入外资企业供应体系，抢占日本石原或罗门哈斯等企业的市场份额，公司募投项目预计将于今年年底投产，公司产能将由3000吨/年增加至5600吨/年。
　　晶圆镀铜领域发展空间广阔
　　全球晶圆制造材料的市场规模在200亿美元以上，国内为10亿美元左右，占全球比例较低。芯片铜互连电镀液及添加剂、光刻胶剥离液、光刻胶清洗液作为晶圆制造必须的工艺化学品，随着全球高端芯片制造产能向国内转移提速，以及晶圆级先进封装、3D封装技术的快速发展，符合技术和市场发展趋势，应用领域将不断拓展，有良好的市场前景。晶圆镀铜领域目前收入较少，占公司总收入不足10%。目前公司晶圆镀铜领域已经进入下游供货商体系。公司年底1000吨/年产能将投产，晶圆镀铜领域未来也将受益于进口替代有望成为公司新的增长点。
　　收购考普乐公司：增加协同效应，向新的领域发展公司2013年4月发布公告，向考普乐股东定向增发收购考普乐100%股权。
　　发行价格13.62元/股。发行股份数为2862万股，考普乐主要产品包括PVDF氟碳涂料和重防腐涂料两类环保型功能性涂料。交易对方承诺，考普乐2013年、2014年、2015年实现的合并报表扣非后归属于母公司股东的净利润不低于3,620、4,055、4,580万元。收购后会增加与公司的协同效应，也拓展了新的增长领域。
　　三、盈利预测与投资
　　预计公司13-14年EPS0.61、0.72元。当前PE25、21倍，谨慎推荐评级。公司目前主要看点电子化学品替代进口，目前公司所占份额10%左右，进口替代只是时间问题。一旦有大的订单公司业绩将出现跳跃式增长。而且公司14年解禁，有做多动力。目前公司估值合理。积极关注下游订单情况。民生证券
　　陆家嘴(600663，股吧)转型城市运营商买入
　　营业收入下降,净利润稳定增长公司三季报显示,1-9月,公司实现营业收入23.36亿元,同比下降26.91%,归属于母公司所有者净利润10.64亿元,同比增长5.51%,每股收益0.57元,同比增长5.5%。每股净资产5.43元,加权净资产收益率10%。公司收入同比下降,主要原因是今年土地转让收入减少。
　　7-9月份,公司营业收入3.09亿元,同比增长28.31%,归属于母公司所有者净利润4,777万元,同比增长173%,每股收益0.026元,同比增长173%。
　　贷币资金充裕,融资渠道顺畅三季末公司货币资金余额为11.9亿元,虽较中报余额有所下降,但仍较年初增加44.8%,主要是租金收入及其他经营收款增加;报告期筹资活动产生的现金流量净额为31.1亿元,同比增长172.2%。
　　净支出增加,财务费用大幅上升年初以来,公司经营活动产生的现金流量净额为支出19.5亿元,同比增加32%,同时,其他应收款比年初增加6.8倍,达到18.2亿元,系由支付浦江镇土地款15亿元及塘镇地块金2.5亿元所致。另外,公司财务费用增长7.5倍,达到8,987万元,是由于银行贷款增加所产生的利息支出增多。
　　增加土地储备,夯实转型基础公司在年初即把土地储备列入了今年工作重点,将土地储备预算单独列入年度预算计划,并结合公司发展规划参与土地公开招拍挂。5月,公司与控股子公司共同竞得浦江镇中心河以南A1、A2地块(公司占95%份额),总计出让面积为11.85万平方米,可建建筑面积约为9.2万平方米,总价15.28亿元。成功竞得浦江镇土地,标志着公司市场化的资源储备能力正在不断提高。
　　着眼于可持续发展,收购股东资产报告期,公司完成了对集团6项股权资产的收购,这些资产的利润主要来源为出租物业租金收入、展览和物业管理费等,具有持续稳定的特点。假设未来每年盈利和去年保持一致,则上市公司每年的净利润将增加0.79亿元,每股收益增厚0.04元。该项交易有助于提高公司的盈利能力,增加核心区域物业面积,完善公司的产业链。
　　从土地批租转型为城市运营商目前,陆家嘴(600663，股吧)已不再仅限于土地一级开发,主营业务已拓展到酒店管理、会展服务、商业地产运营等,正成为一个满足高端客户需求的城市运营商。其优势表现为土地储备多为低成本获得,现有的土地批租业务仍可在相当长的一段时间内为其带来数量可观的现金收入,这为其转型提供了强大的资金后盾。
　　投资从陆家嘴(600663，股吧)未来二三十年的发展看,金融城区域现有的面积,不足以承载上海打造国际金融中心这样的广阔前景。依据前不久上海浦东新区商务委公布的“十二五”浦东商业规划,陆家嘴(600663，股吧)金融城将获得扩容,这显然将利好于公司。
　　公司目前经营状况符合预期,维持2010年、2011年盈利预测,每股收益分别为0.62元、0.66元,目前股价对应市盈率分别为31.7X、29.8X。公司具有较强的融资能力和健康的财务状况,所持物业具有较大升值空间,未来还将开展金融投资业务,继续看好其转型前景,维持买入评级。(信达证券张冬峰)
　　锦江投资(600650，股吧)[-1.00%](600650)：业绩符合预期合理估值22元
　　我们对公司2010-2011年的业绩予以测算,得出营业收入分别增长14.34%和1.04%,归属于公司股东的净利润分别增长19.14%和-5.98%,每股收益分别为0.58元和0.55元,对应的PE分别为31.02倍和32.99倍。
　　我们认为,公司客运业务稳定且可持续,现代物流和仓储业务的成长空间很大,将成为今后业绩增长的主要动力。2010年的世博会,物流上的巨大需求会推动公司业务的增长,值得关注。公司主业稳定,且具世博会与国资整合概念,维持“跑赢大市”评级。另外,公司股价接近于我们认为的合理估值区间18.86-21.22元,注意短期风险。(上海证券冀丽俊)
　　锦江股份(600754，股吧)[0.00%](600754)：业绩超预期股价明显低估
　　三季度锦江之星收益再创历史新高。报告期公司经济型酒店业务实现营业收入46,748万元,比上年同期增长42.41%;首次加盟费收入632万元,比上年同期增长22.90%;持续加盟费收入2,147万元,比上年同期增长48.20%,净利润6348万元,折合每股收益0.11元,前三季度累计实现每股收益0.22元,较09年全年增长85%。
　　锦江之星业务进入高成长高收益期。我们认为,造成2010年锦江之星爆发式增长的原因一是由于上海世博会,二是因为行业进入景气周期,而以锦江之星为主的品牌的价值获得加倍的提升。从公告来看,三季度上海地区平均房价和出租率提升造成上海地区客房收入(RevPAR)单季达到317.65元,同比增长83.88%。但是值得一提的是,三季度上海平均入住率97.42%,全国平均达到91.7%,以此测算上海以外地区的客房收入(RevPAR)同比也有近8%以上的增长,考虑到新店影响及一线城市以外地区房价偏低等因素,客房收入增长主要来自于入住率的提高。而这正是行业景气和公司品牌效应综合影响的结果。
　　未来3-5年锦江之星仍将保持30%以上的速度增长。我们认为,2011年锦江之星净利润有15-20%的增长,增长主要来自于入住率的提高、新店成熟及财务费用的减少。公司中央预订及网络订房系统的完善使得总部订房量明显提高,目前电话系统日接电量同比有80-100%的增长,两者合计预订量已超过20%,2011年有望继续提高3-5个百分点。报告期末,已经开业经济型连锁酒店合计达到382家,客房总数50451间,其中第三季度净增13家店,预计年底可达410家店,全年新增77家,增幅23%,这部分新店将在2011年贡献部分收益,另外财务费用预计有2000余万元的节约。中长期来看,行业景气、入住率提高、规模效应(如总部摊销费用下降)等将使公司业绩增幅保持在30%以上。
　　维持2010-2011年0.61元(合并收益0.68元)和0.68元的预期值,维持增持评级,目标价26.6元。目前股价,总市值近150亿,给予20倍PE予肯德基则28亿,近20亿的长江证券(000783，股吧)和现金,剩余近100亿市值。
　　这部分市值包括锦江之星、吉野家、新亚大包等连锁餐饮业务,另外锦江之星有29家自有物业。即使不考虑其他连锁餐饮业,仅酒店物业市值就在20-30亿,扣除这部分资产锦江之星实际市值近80亿,这与目前140亿的如家和65亿的七天,100亿的汉庭相比,存在明显低估。(东方证券杨春燕)
　　东方航空[0.00%](600115)：盈利规模与质量并举买入
　　三季报EPS0.45元,单季EPS0.28元,符合预期。1-9公司实现主营收入和成本分别为555和438亿元,同比增长92%和63%,主因是本期并入了上航财务数据。公允价值变动收益4.5亿,其中三季度单季收益2.2亿,主要为国际油价上涨带来的燃油套保浮亏转回。财务费用仅5.3亿元,其中三季度单季为-1.1亿元,主要是今年以来,特别是9月份人民币大幅升值使公司汇兑收益增加。
　　三季度盈利规模与质量并举,世博会显著增强了公司的旺季弹性。公司三季度单季盈利31.5亿元,其中有九成来自航空主业盈利,分别约是今年一、二季度单季主业盈利规模的9倍和2倍。三季度单季公司RPK较去年同期增长60%,其中国际RPK同比增幅高达77%。平均客座率高达82%,较去年同期大幅提高8.5ppt。这得益于:1)本期并入了上航,同比口径变化。2)世博会的举行为上海航空客运市场带来的客流增量。据统计,世博会期间上海两场旅客流量合计4000万人次,同比增长34%。3)合并上航后公司在上海市场份额达到47%以上,控制能力增强量,充分分享了世博效应。
　　后世博效应仍可期待,预计全年可实现净利66亿元。从历届世博会的情况来看,世博会结束后对航空客流仍有带动。为备战世博,公司大力投入国际航线,国际知名度和美誉度的提升将是世博会为公司带来的丰厚遗产,公司仍可在将来持续受益。另外,四季度仍是人民币升值的关键时期,假设四季度本币升值2%,预计公司四季度单季可实现净利66亿元。
　　上调2010-12年EPS至0.59、0.63和0.67元,维持强烈推荐-A的评级。
　　目前股价对应2010年PE约15倍。四季度关注后世博效应、协同效应的进一步发挥和引入战略投资者的进程,积极关注回调后的买入机会。
　　(招商证券(600999，股吧)[0.83%]姚俊罗嫣嫣)
　　界龙实业(600836，股吧)[-0.72%](600836)：迪斯尼概念土地资源丰富
　　投资亮点：
　　1、主营优势：公司以包装印刷为主业，地处上海，公司设立的合资公司上海龙樱是目前国内最大的专业制版公司之一，并收购上海界龙英商业表格和系统有限公司75%股权，完善资产结构。公司注重新技术的自主研发，在行业和区位上占据优势。
　　2、迪斯尼：迪斯尼乐园计划落户上海浦东川沙地区，该地区发展将加快速度，土地价格持续上涨，公司拥有该地区数百亩土地资源，进地产开发，资产升值。
　　3、拓展产业链：公司与中国外文出版发行事业局开展合作，设立外文印刷有限公司及界龙文化传媒策划有限公司，将在全国逐步设立100家左右连锁书店。公司向下游产业拓展，增强了上下游产业的衔接保障了公司未来稳定运行。
　　4、拓展新市场：公司不断努力拓展市场，与中国外文局签订合作框架协议，重点发展市场，实施对外发展战略，界龙(美国)有限公司通过批准，拓展海外发展。(顶点财经)
　　中股份(600818，股吧)[-0.58%](600818)：新股东入驻备受瞩目
　　投资亮点：
　　1、新股东入主：公司大股东更换为中集团之后，通过资产置换公司主营业务扩展到毛利率较高的保龄设备、麻将桌、LPG燃气助动车上，其中保龄球业务和助动车项目增长都十分迅速。
　　2、股权收购：公司收购的上海浦江缆索(占67.03%的股权)，主要销售制造悬索桥用主缆预制平行钢丝束及吊索、斜拉桥用拉索、建筑结构用钢索、各类锚具和拉索群锚体系，为全国最大规模的缆索制造企业之一。
　　3、国内最大规模两轮车、康体产品生产：上海永久车业分公司和中实业有限公司，地处上海深水港和空港两大物流之间，其中新建成的车业分公司占地560亩，整体规划380,000平方米，将成为集研究、开发、生产、展示等功能于一体的中高档自行车、电动自行车、童车等系列两轮车大型生产制造和国际自行车电动自行车整车和零部件贸易中心。年生产能力达300万辆。一期建设已投入运营，年生产能力150万辆。
　　风险提示：
　　1、公司所在的行业为传统制造业，产业进入门槛较低，毛利率较低，行业内缺乏大型企业，行业经营秩序仍呈较散乱的状况。

作者: 匿名 时间: 2024-1-31 10:44
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